Портфель Platinum

Состав портфеля

Акции США и Европы

Компания Apple

 

 

Акции Apple провалились на 20% от зафиксированного в начале сентября исторического максимума. Просадка AAPL создала интересные возможности для покупок.

 

Факторы в пользу покупки

• В районе $106–100 проходит зона поддержки, откуда будет высокой вероятность нового отскока. Котировка на первую половину торгов среды, 23.09.2020 — $110,4.
• Прогноз предполагает 17,1%-е увеличение прибыли на акцию (EPS) в ближайшие 12 мес. В ближайшую пятилетку ожидается +12,5% среднем в год. • В октябре будут представлены новые модели iPhone. На это раз возможно использование технологии 5G.
• Сила бренда, отчасти оправдывает высокую стоимость «яблочных» продуктов. Есть целый «клуб» фанатов Apple, из года в год покупающих новые iPhone. Комплексная экосистема Apple способствует покупке не только базовых, но и второстепенных продуктов компании. За счет этого активно развивается сегмент услуг. В сентябре компания представила пакет Apple One, которая объединяет музыку, TV, игры, новости, фитнес и облачный сервис. Пользователи смогут платить по подписке за все сразу, а не за отдельные опции.
• Apple активно генерирует свободные денежные потоки (FCF, операционные потоки минус капзатраты). Во II квартале FCF составил $14,7 млрд, «кэш и краткосрочные инвестиции» — $93 млрд, размер долга — $113,4 млрд. Это свидетельствует о финансовой устойчивости компании, позволяет ей инвестировать в новые технологии, выплачивать дивиденды и проводить обратный выкуп акций. Дивидендная доходность акций Apple составляет 0,8% годовых.
• Медианный таргет аналитиков на 12 мес. — $125. Котировка на первую половину торгов среды, 23.09.2020 — $110,4.

Торговый план:

 

покупка AAPL в районе $103 с целью $115. Потенциальная доходность — около 10%.

 

Риски

 

1. В случае закрепления бумаг ниже $100 возможен спуск в район $95.
2. Высокая конкуренция на рынке смартфонов, учитывая высокую стоимость iPhone. Особенно остро проблема стоит в Китае со все еще недостаточной платежеспособностью большей части населения.
3. С появлением каждой новой модели iPhone возможности для революционных изменений в девайсе уменьшаются, что удлиняет цикл обновления смартфонов пользователями.
4. Антимонопольные нападки регуляторов.

 

Компания Microsoft

 

 

График компании за последние полгода показывает существенный рост, в начале сентября произошел выход из растущего канала в результате коррекции. Однако мы ожидаем возврат в него котировок и продолжение растущего движения. Прогнозы на сильную отчетность за 3й квартал 2020г. остаются в силе

 

Компания Cisco

 

 

Торговый план

 

Покупка от уровня $40,3 (на СПБ бирже) с целью $45 на срок 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки = 11,7% без учета дивидендов. Дивиденды за установленный срок могут принести еще $1,08–1,1 или около 2,7%. Факторы за:

• Дивиденды. Текущая годовая дивидендная доходность составляет 3,6%. Компания не является дивидендным аристократом, так как платит дивиденды менее 25 лет, но на протяжении истории выплат с 2011 г. непременно повышала их год за годом.
• В бумаге прошла существенная коррекция. Котировки акций Cisco резко скорректировались сначала в августе после публикации квартального отчета, а позднее на фоне общерыночных распродаж в высокотехнологичном секторе. В августе инвесторов разочаровал прогноз компании по падению выручки в III квартале, который Cisco дала несмотря на то, что многие крупнейшие корпорации отказались от прогнозов, ссылаясь на неопределенность влияния пандемии.
• Обратный выкуп может возобновиться. Компания приостановила buyback в тяжелом для всей американской экономики II квартале и этот момент учтен в ценах. В случае снятия неопределенности по развитию ситуации с COVID-19 по мере запуска вакцины и полноценного восстановления социальной активности, выкуп акций может быть возобновлен в первой половине следующего года.
• Сильное финансовое положение компании. В 2020 финансовом году (закончился в июле) Cisco генерировала $14,7 млрд свободного денежного потока, который практически не изменился в сравнении с 2019 финансовым годом. Cisco завершила год с $29,4 млрд наличными и их эквивалентами и краткосрочными инвестициями. Слабый прогноз по выручке в августе сопровождался комментариями менеджмента о готовящихся сокращениях операционных расходов.
• Сети 5G. Производитель оборудования может получить импульс по мере приближения к созданию беспроводных сетей 5G. Консенсус-прогноз. Аналитики в целом умеренно позитивно смотрят на акции Cisco, консенсус-прогноз находится на уровне $49,2, по данным Reuters.

Риски:

 

1. Вторая волна коронавируса и затягивание с массовой вакцинацией. В условиях ситуации, связанной с коронавирусом, компании сократили расходы на информационные технологии.
2. Cisco стремится перейти от локальных центров обработки данных к инфраструктуре гибридных облачных вычислений. Отставание в этом процессе от конкурентов является риском, но у компании есть возможности для трансформации, средства для сделок M&A.

 

Компания Google

 

 

В США уже с 20 сентября может быть заблокирован для скачивания TikTok, и это является позитивным моментом для Alphabet. Бизнес компании по части видеосервисов (особенно Youtube) серьезно страдает из-за конкуренции с китайским сервисом.

 

При этом, компания недавно выпустила позитивный отчет за 2-й квартал, а множество инвестбанков повысили целевые ориентиры по бумагам в среднем до $1700-$1800. На фоне всеобщего ралли есть высокая вероятность дальнейшего роста акции.

 

Торговый план:

 

Покупка от уровня $1415 с целью в $1499,4.

Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $1400

 

Компания Facebook

 

 

Акции Facebook провалились на 18% от зафиксированного в августе исторического максимума. Просадка FB создала интересные возможности для покупок. Рекомендуем покупку в районе $240 с потенциальной доходностью около 12%.

 

Факторы в пользу покупки:

• Бумаги приблизились к зоне поддержки $245–235. Вероятность отскока из этой зоны достаточно велика.
• Пандемия коронавируса усилила интерес аудитории к коммуникациям и отдыху онлайн. Во II квартале аудитория всех площадок FB (MAU), включая Instagram, Messenger и WhatsApp, достигла 3,1 млрд. На саму соцсеть пришлось 2,7 млрд. Успели сформироваться новые привычки и модели потребления, от которых откажутся далеко не все.
• Прогноз предполагает 19,3%-е увеличение прибыли на акцию (EPS) в ближайшие 12 мес. В ближайшую пятилетку ожидается +16,4% среднем в год. Чистый долг компании отрицательный (долг минус денежные средства, -$57,8 млрд), что делает компанию финансово устойчивой, позволяет инвестировать в новые проекты. • Рынок диджитал-рекламы активно растет. Прогноз eMarketer предполагает увеличение расходов в этом направлении минимум на 10% ежегодно с 2021 по 2023 г. На мировом рынке онлайн рекламы, по сути, сформировалась монополия — Facebook и Google. Таргетированная реклама в соцсетях — особый инструмент маркетингового продвижения, отличающийся от контекстной и медийной рекламы, и позволяющий работать с «теплым» спросом.
• Facebook развивает новые сервисы. Instagram активно используется в качестве инструмента прямых продаж, площадки для шоппинга. В начале августа компания сообщила о создании прямого конкурента TikTok, запустив функцию Reels для Instagram. Она позволяет создавать короткие видео с наложением звука и дополнительными эффектами.
• Медианный таргет аналитиков на 12 мес. — $297,5. Котировка на первую половину торгов вторника, 22.09.2020 — $250.

Торговый план:

 

покупка FB в районе $240 с целью $269. Потенциальная доходность — около 12%.

 

Риски:

 

1. В случае закрепления бумаг ниже $230 возможен спуск в район $220–210.
2. Антимонопольные нападки регуляторов, обеспокоенность сохранностью персональных данных пользователей, инициативы в области введения «цифрового» налога на доходы крупнейших технологичных корпораций. Это уже увеличило издержки Facebook, связанные с безопасностью данных и модерацией контента.
3. В конце июня крупные рекламодатели на месяц приостановили рекламные кампании в Facebook, некоторые из них — до конца года. По их мнению, соцсеть плохо модерирует сообщения, пропагандирующие насилие и расизм. Средний и малый бизнес не склонен к пиару подобного рода, но тут есть другая проблема — ослабление мировой экономики из-за пандемии коронавируса

 

Компания Disney

Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии - владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney - Диснейленды есть в США, Шанхае, Париже, Токио и Гонконге. Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок. В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др. В прошлом году компания запустила медийную стриминговую платформу Disney+. Во втором квартале, как мы и ожидали, негативное влияние пандемии на финансовые результаты Disneyбыло весьма выраженным в силу простаивания парков и сбавления оборотов студийного бизнеса. Однако мы отмечаем, что стриминговая платформа Disney+ способна возместить часть потерянной из-за карантинных мер выручки, и в остальном мы также не усмотрели оснований отказываться от вложений в данную голубую фишку. Акции медийного гиганта за период с нашего последнего обновления рекомендации в середине июня превзошли указанный нами целевой уровень и принесли доходность в размере 13,3% за неполные 2 месяца. Мы усматриваем у акций Walt Disney умеренный потенциал дальнейшего укрепления в среднесрочной перспективе.

 

Техническая картина DIS, W1:

 

Компания Amazon

 

 

От исторического максимума акции интернет–ритейлера отвалились на 17%. Котировка на закрытии пятницы — $2955. В районе $2900–2800 проходит зона поддержки. Так что вероятность отскока в район $3100 нарастает. В случае закрепления под $2800 акции могут упасть в район $2600.

 

Компания The Home Depot

The Home Depot — американская торговая сеть, являющаяся крупнейшей на планете по продаже инструментов для ремонта и стройматериалов. Штаб-квартира компании находится в Винингсе. В компании работают 355 тыс. сотрудников. Сеть оперирует 2.144 магазинами в США, Канаде, Мексике и Китае.  Чистая прибыль по итогам второго фискального квартала, завершившегося 2 августа составила $4,33 млрд или $4,02 в расчете на одну акцию по сравнению с прибылью в $3,48 млрд или $3,17 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики ожидали данный показатель на уровне $3,68 на акцию. Выручка компании в рассматриваемом периоде увеличилась с $30,84 млрд годом ранее до $38,05 млрд, что оказалось выше усредненного прогноза аналитиков в $34,53 млрд. При этом сопоставимые продажи выросли на 23,4% г/г, превысив ожидания аналитиков в 12,2% г/г. Стоит отметить, что с начала года акции Home Depot подорожали на 32%. "Наши инвестиции в бизнес существенно повысили нашу гибкость, позволив нам быстро отреагировать на перемены, при этом продолжив обеспечивать безопасные условия для работы", - сказал главный исполнительный директор Home Depot Крейг Менир. Ритейлер является хорошим кандидатом на включение в долгосрочный портфель даже на фоне ситуации с COVID-19 и эскалации торговой войны между США и Китаем. Квартальные дивиденды за последнее десятилетие выросли на 500%, а коэффициент выплат всего в 42% предоставляет хороший потенциал дальнейшего роста.

 

Техническая картина HD, W1:

 

Компания Walmart

Walmart, Inc. — американская компания, управляющая крупнейшей в мире сетью оптовой и розничной торговли, действующей под торговой маркой Walmart. Штаб-квартира находится в Бентонвилле, штат Арканзас. Чистая прибыль за второй фискальный квартал увеличилась на 79,5% г/г и достигла $6,48 млрд или $2,27 на одну акцию, тогда как скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,56 на бумагу, превысив прогнозы аналитиков в $1,25 в расчете на акцию. Совокупные продажи возросли на 5,6% г/г до $137,74 млрд, превзойдя ожидания рынка, а сопоставимые продажи на территории США увеличились на 9,3% г/г, что также оказалось лучше прогнозов. Стоит отметить, что улучшению финансовых результатов способствовал резкий скачок спроса на онлайн-покупки. Помимо продовольственных товаров, потребители приобретали онлайн технику, электронику, игрушки и прочую продукцию. Как следствие, онлайн-продажи Walmart взлетели на 97% г/г. По нашим прогнозам, онлайн-продажи будут расти и далее ввиду продолжающегося распространения коронавируса.  Примечательно, что с момента нашего предыдущего анализа (а именно с конца июня текущего года) бумаги Walmart достигли установленной нами целевой цены в $135, принеся инвесторам доходность в 14%, и потенциал роста бумаг компании в долгосрочной перспективе сохраняется. Пандемия коронавируса внесла изменения в предпочтения покупателей, и структурные изменения в покупках, скорее всего, сохранятся на ближайшие несколько лет, а, следовательно, финансовые показатели Walmart будут улучшаться и далее. Учитывая вышесказанное, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Walmart и ставим их целевую цену на пересмотр.

 

Техническая картина WMT, W1:

 

Компания Pfizer

Примечательно, что Pfizer несмотря на пандемию коронавируса повысила свои прогнозы на текущий год - по чистой прибыли на акцию с диапазона $2,82– 2,92 до $2,85– 2,95, а по выручке – с диапазона $48,5-50,5 млрд до $48,6-50,6 млрд. Акции Pfizer находятся в числе наших рекомендаций с рейтингом "покупать" как консервативное долгосрочное вложение. За последний месяц, в частности, бумага принесла доходность в размере 11,5%. Отчетность Pfizer за второй квартал оправдала наши оптимистичные ожидания несмотря на масштаб последствий пандемии для американской экономики. Ситуация с COVID-19 оказала минимальное негативное воздействие на бизнес фармагиганта – чистый отрицательный эффект пандемии на выручку компании во втором квартале составил всего $500 млн или 4% и был обусловлен главным образом отказом американцев от плановых медицинских осмотров педиатрами и терапевтами и снижением спроса на некоторые виды продукции в Китае. Мы высоко оцениваем кризисоустойчивость Pfizer в беспрецедентных условиях и считаем, что стабильность финансовых результатов компании будет по достоинству оценена и инвесторами, поэтому у нас нет оснований отменять нашу рекомендацию "покупать" по акциям Pfizer и ставим на пересмотр целевую цену.

 

Техническая картина PFE, W1:

Компания Johnson & Johnson

Johnson & Johnson - американская холдинговая компания, основанная в 1886 году, возглавляет группу из 265 дочерних предприятий по всему миру, производящих лекарственные препараты, косметические и санитарно-гигиенические товары, а также медицинское оборудование. В течение последних нескольких десятков лет компания активно расширялась, добавляя в перечень выпускаемой продукции все новые и новые продуктовые линии. Осуществлялось это за счет приобретения различных фирм, а на сегодняшний день рыночная капитализация J&J составляет порядка $ 390 млрд. За последние 12 месяцев бумаги компании принесли инвесторам доходность в размере 13,3%, и мы полагаем, что их привлекательность в долгосрочной перспективе сохраняется. Во-первых, компания остается недооцененной по отношению к сектору в целом. Во-вторых, отчитавшись о более высоких продажах и прибыли во втором квартале, J&J улучшила свои прогнозы на весь текущий год. В-третьих, на фоне пандемии коронавирусной инфекции компания приступила к оценке существующего портфеля противовирусных препаратов, а также занялась разработкой вакцины от COVID-19, которую уже на минувшей неделе начали испытывать на людях. В начале 2021 года компания рассчитывает получить разрешение на применение своей вакцины и полагает, что к апрелю будущего года сможет произвести 600–900 млн доз. Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" по акциям Johnson & Johnson и оставляем целевой уровень по инструменту на отметке $ 170,00, что эквивалентно 14,8%-ному потенциалу роста бумаг от текущих уровней.

 

Техническая картина JNJ, W1:

 

Компания Merck&Co

Merck & Co — международная фармацевтическая компания. Разрабатывает, производит и распространяет вакцины и лекарства. Также выпускает некоммерческие медицинские журналы, справочники. Во всех странах, кроме США и Канады, продукция компании продается под брендом Merck Sharp & Dohme. Компания работает в 120 странах: в Северной Америке, Латинской Америке, Европе, Африке, Азии и на Ближнем Востоке. В штате Merck & Co — 76 тысяч человек. В течение 23 лет журнал Fortune включает компанию в Fortune Global 500 — рейтинг самых крупных корпораций мира. В 2017 году Merck заняла 246 строчку рейтинга. Компания отчиталась о более высокой, чем ожидалось, квартальной прибыли и улучшила годовой прогноз на фоне устойчивого спроса на препарат от рака Keytruda во время пандемии COVID-19. Компания сообщила, что в третьем квартале планирует начать испытания на людях экспериментальной вакцины от коронавируса, приобретенной в результате покупки компании Themis Bioscience. Квартальные продажи Keytruda выросли почти на 29% до $3,39 миллиарда, превысив усредненный прогноз в $3,13 миллиарда, по данным Refinitiv. Компания сообщила, что ожидает годовую скорректированную прибыль в диапазоне от $5,63 до $5,78 на акцию по сравнению с предыдущим прогнозом в размере от $5,17 до $5,37. Прибыль за исключением некоторых статей баланса во втором квартале составила $1,37 на акцию, превысив консенсус-прогноз аналитиков в $1,04 на акцию, согласно данным IBES от Refinitiv. Общие продажи упали на 7,6% до $10,87 миллиарда, но превзошли ожидания аналитиков в $10,39 миллиарда. Мы высоко оцениваем устойчивость к рисками Merck & Co в беспрецедентных условиях и считаем, что перспективы финансовых результатов компании будут по достоинству оценены и инвесторами, поэтому у нас нет оснований отменять нашу рекомендацию "покупать" по акциям Merck & Co и ставим на пересмотр целевую цену.

 

Техническая картина MRK, W1:

 

Компания American Express

American Express - американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Cпециализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и платежные карты, дорожные чеки. American Express подошла к кризису, имея сильные позиции с точки зрения достаточности капитала и ликвидности. Компания перевела сотрудников на удаленную работу, приняла ряд программ по финансовой поддержке клиентов в потребительском секторе и в сегменте малых предприятий. Мы рассчитываем, что компания пройдет нынешний кризис с вполне разумными потерями, сохранив персонал и клиентскую базу, и сможет показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом. Акции American Express выглядят недорогими по финансовым мультипликаторам, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа. Мы считаем акции American Express по-прежнему привлекательными для инвестиций после сильного снижения ранее в этом году и рекомендуем их к покупке со среднесрочной целью на уровне $110.

 

Техническая картина AXP, W1:

 

Компания Bank of America

Bank of America, «Бэнк оф Америка», Банк Америки — американский финансовый конгломерат, оказывающий широкий спектр финансовых услуг частным и юридическим лицам. Входит в четвёрку крупнейших банков США, наряду с Citigroup, Wells Fargo и JPMorgan Chase. Чистая прибыль второго по величине активов банка США, во втором квартале 2020 года упала на 52%, или в 2,1 раза, составила $3,5 млрд, или $0,37 в расчете на акцию, по сравнению с $7,3 млрд, или $0,74 на акцию, за аналогичный период прошлого года. Как сообщается в пресс-релизе BofA, квартальная выручка BofA сократилась на 3,5% - до $22,3 млрд по сравнению с $23,1 млрд годом ранее. Финансовые показатели снизились на фоне увеличения резервов на возможные потери по ссудам, но оказались лучше прогнозов рынка. Эксперты в среднем прогнозировали чистую прибыль банка на уровне $0,28 на акцию при выручке в $21,8 млрд. Объем резервов на покрытие возможных потерь по кредитам вырос на $4 млрд, главным образом, в связи с ухудшением экономического прогноза из-за пандемии коронавирусной инфекции COVID-19, говорится в сообщении. Чистый процентный доход BofA во втором квартале уменьшился на 11%, до $10,85 млрд с $12,19 млрд годом ранее. Непроцентный доход повысился на 5%, до $11,48 млрд с $10,9 млрд. Доходы BofA от торговых операций выросли на 28%, до $4,2 млрд. При этом выручка от операций с активами с фиксированной доходностью, сырьевыми товарами и валютами подскочила на 50%, до $3,2 млрд, тогда как выручка от операций с акциями увеличилась на 7%, до $1,2 млрд. В целом без учета единовременных факторов в виде начисления резервов под кредитные убытки BAC показал устойчивые результаты.  На фоне многих других банков он выглядит довольно сильно. Благодаря наличию диверсифицированных источников прибыли в виде управления активами, а также инвестиционного банкинга в части операций на рынке банк продемонстрировал способность показывать достойные результаты в условиях рецессии. При этом потенциал роста резервов у банка значителен, в том числе из-за высокой концентрации на кредитах физическим лицам, составляющих 44% общего кредитного портфеля. Целевая цена по акции BAC в базовом варианте – $27,1, на данный момент данная бумага выглядят недооцененной. У банка есть солидный запас капитала для покрытия убытков, а также возможность продолжать платить дивиденды. Мы считаем, что акции компании стоит держать. В ближайшие два квартала котировки продолжат демонстрировать повышенную волатильность, однако устойчивая бизнес-модель Bank of America Corporation останется одним из факторов его инвестиционной привлекательности.

 

Техническая картина BAC, W1:

 

Компания Honeywell

Honeywell — американская корпорация, производящая электронные системы управления и автоматизации. Основные направления — аэрокосмическое оборудование, технологии для эксплуатации зданий и промышленных сооружений, автомобильное оборудование, турбокомпрессоры. Основана в 1906 году в Миннеаполисе. Американский промышленный конгломерат Honeywell International представил финансовые результаты за второй квартал, при этом прибыль компании оказалась выше усредненных прогнозов благодаря снижению расходов и повышению спроса на автоматизированное оборудование. Согласно отчету компании, чистая прибыль снизилась с $1,54 млрд или $2,10 на акцию годом ранее до $1,08 млрд или $1,53 на бумагу, а скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,26 на акцию, что на 5 центов превысило средние ожидания аналитиков. Общая выручка в рассматриваемом периоде сократилась на 19% г/г и составила $7,48 млрд против ожидаемых аналитиками $7,29 млрд. Наибольшие потери понесло аэрокосмическое подразделение, выручка которого упала на 28% г/г до $2,54 млрд.   Разнообразный портфель Honeywell делает ее лидером многих отраслей промышленности, включая строительство, аэрокосмос и ВПК. Благодаря сильному балансу, низким операционным рискам и способности генерировать денежные потоки, устойчивое конкурентное преимущество компании настолько велико, что ее доминирование в глобальном масштабе трудно оспорить. Мы считаем, что сочетание диверсифицированных операций, большого числа заказов и длины финансовых циклов позволят Honeywell функционировать лучше рынка, а значит, ее акции по-прежнему остаются привлекательными для инвестиций. Рекомендуем к покупке со среднесрочной целью на уровне $167.

 

Техническая картина HON, W1:

 

Компания Chevron

Chevron - одна из крупнейших в мире энергетических компаний. Основными направлениями бизнеса компании являются "Добыча сырой нефти и природного газа" и "Переработка и продажа нефтепродуктов". Chevron ведет добычу нефти и газа в различных регионах мира и осуществляет деятельность более чем в 180 странах. Согласно исследованию, доказанные запасы нефти Chevron по итогам 2019 года составляют более 11,5 млрд баррелей, более 3 млн баррелей нефти добывается ежедневно. Кроме того, нефтяной компании принадлежит обширная сеть АЗС по всему миру и объекты в секторе альтернативной энергетики. Также компания занимается управлением денежными средствами и финансированием, страхованием и операциями с недвижимостью. Представители сектора энергетики, столкнувшиеся с низкими ценами на нефть и одним из сильнейших обвалов спроса в новейшей истории, пытаются преодолеть эту рецессию за счет сокращения расходов, а в некоторых случаях и урезая дивиденды. Exxon (в своих отчетах за второй квартал 2020 года раскрыла масштаб ущерба, нанесенного падением спроса на энергоносители в условиях пандемии. Во втором квартале Chevron потерял 8,3 миллиарда долларов, чего не наблюдалось с 1998 года. Для сравнения: прибыль компании за аналогичный период прошлого года составила 4,3 миллиарда долларов. Компания заявила о прибыли на акцию в размере -4,44 $, доходы составили 15,93B $. Аналитики предполагали в прогнозах, что прибыль на акцию составит -0,89 $, а общий доход составит 21,71B $ В этом году стоимость акций Chevron, упав на 28%, показала результаты хуже, чем в среднем согласно индексу S&P Global 100, поднявшись 1% с начала года. С другой стогроны, Chevron продолжает сохранять низкий коэффициент задолженности (debt ratio), составляющий 13,75%, тогда как среднее значение по отрасли более 35%, что, в свою очередь, говорит о финансовой устойчивости компании, отмечается в аналитической записке: "Показатель Debt/EBITDA составляет 0,76 (по сравнению с 1,18 у основного конкурента – Exxon Mobil)". По итогам 2020 года Chevron может зафиксировать убыток в размере $1 млрд, однако, по нашему мнению стабильное финансовое положение эмитента поможет ему преодолеть текущие трудности: "В первом квартале денежный поток от операционной деятельности составил $4,7 млрд, свободный денежный поток - $1,62 млрд, а денежные средства и их эквиваленты в отчетном периоде - $8,49 млрд по сравнению с $5,686 млрд годом ранее". Помимо этого, Chevron продолжит платить дивиденды в размере $1,29. Стоит отметить, что дивидендная доходность компании на текущий момент составляет 5,6%, в то время как дивидендная доходность индекса S&P 500 равна 2%. Акции Chevron переоценены по ключевым мультипликаторам, что связано с лидирующим положением компании в отрасли. Тем не менее, по коэффициенту EV/S и EV/EBITDA у Chevron сохраняется потенциал роста, как минимум, на 25% и 3% соответственно.

 

Техническая картина CVX, W1:

 

Акции российских компаний

Компания Газпром (GAZP)

Заполненные сверх нормы европейские ПХГ, теплая зима и избыток предложения СПГ оказывали давление на цену газа на рынке спот в прошлом году. В этом году прибавилось падение энергопотребления из-за пандемии COVID-19. Снижение объемов экспорта и экспортных цен снижают надежду на скорое восстановление акций. ПАО "Газпром" - глобальная энергетическая компания с крупнейшей в мире газотранспортной системой. На нее приходится 16% запасов и около 11% мировой добычи природного газа. В России "Газпром" контролирует 68% добычи, половину переработки и 100% экспорта газа. Из-за падения экспортной выручки и переоценки валютных обязательств "Газпром" впервые за долгие годы показал квартальный убыток. Без учета переоценки квартальная нормализованная прибыль снизилась до 288 млрд руб. По данным ФТС, в январе - мае 2020 г. объем экспорта трубопроводного газа упал г/г на 23%, доходы "Газпрома" от экспорта газа снизились на 52,6%. На фоне снижения EBITDA общий долг "Газпрома" продолжает расти до рекордных величин. Пока отношение чистого долга к EBITDA остается на комфортном уровне, но с учетом ожидаемого провала по результатам второго квартала это соотношение может значительно увеличиться. В конце 2019 г. "Газпром" изменил дивидендную политику: по итогам прошлого года на дивиденды пошло 30% скорректированной прибыли, по итогам 2020 г. обещано не менее 40%, по итогам 2021 г. и далее - не менее 50%. Однако падение прибыли пока сводит этот позитив до минимума. Мы пересматриваем цели, исходя из новых прогнозов, и оставляем рекомендацию "Держать" по обыкновенным акциям ПАО "Газпром".

 

Техническая картина GAZP, W1:

 

Сбербанк (SBER)

Сбербанк - крупнейший по активам российский банк. Доля на рынке кредитования МСБ составляет 35%, на рынке розничных депозитов - 44%, кредитных карт - 45%, ипотеки - 54%. Мы повышаем рекомендацию по акциям Сбербанка до "Покупать" и целевую цену до 252 руб. по обыкновенным акциям и 227 руб. по привилегированным. Потенциальная доходность с учетом дивидендов в перспективе 11 мес. составляет 25% и 24% соответственно. Мы считаем, что банк прошел кризисные уровни по прибыли, и прогнозируем улучшение по рентабельности во втором полугодии. Ежемесячные отчеты по РСБУ отражают тенденцию к снижению объема отчислений в резервы и восстановлению комиссий. Стабильные коэффициенты достаточности капитала позволяют выплатить дивиденды за 2019 год ~420 млрд руб. Мы также считаем возможным, что годовая прибыль получится выше текущего консенсуса Reuters 606 млрд руб. и составит около 633 млрд руб. Поддержку окажут снижение процентных расходов и оптимизация издержек. Прогноз по дивиденду за 2020 год - 14 руб. Таким образом, с учетом DPS 2019E 18,7 руб. инвесторы могут получить в совокупности ~33 руб. осенью 2020-го и мае-июне 2021 года, что означает доходность 14,4% по обыкновенным акциям и 15,6% по привилегированным. Сбербанк получает значительное преимущество от масштабной клиентской базы, высокого уровня цифровизации бизнеса, запаса прочности по капиталу и низкой стоимости процентных обязательств. Эмитент остается нашим фаворитом в банковской отрасли. Спад даст возможность увеличить рыночную долю.

 

Техническая картина SBER, W1:

 

Фондовые индексы

Как известно из статистических данных, 80% времени фондовые рынки растут, поэтому для диверсификации рисков в инвестиционный портфель включаются основные фондовые индексы США и стран Европы.

 

Индекс широкого рынка США S&P 500

S&P 500 — фондовый индекс, в корзину которого включено 500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию. Список принадлежит компании Standard & Poor’s и ей же составляется. Индекс публикуется с 4 марта 1957 года. В качестве базового периода для расчёта взяты 1941—1943 года, базовое значение — 10. Акции всех компаний из списка S&P 500 торгуются на самых крупных американских фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ. Значение индекса S&P 500 отражает их суммарную капитализацию. Фундаментально картина остаётся неизменной: дешёвые деньги продолжают пробуждать жадность, выталкивая индексы всё выше, а инфляция ещё «спит» и пока что можно не переживать по поводу сворачивания регулятором стимулирующих мер. 

Техническая картина S&P500, W1:

 

Немецкий фондовый индекс DAX30

DAX30 - DAX (производное от нем. Deutscher Aktienindex) — важнейший фондовый индекс Германии. Индекс вычисляется как среднее взвешенное по капитализации значение цен акций крупнейших акционерных компаний Германии (при этом капитализация рассчитывается лишь на основе акций, находящихся в свободном обращении). Индекс учитывает также полученные в виде дивидендов доходы по акциям, предполагая, что дивиденды реинвестируются в акцию, по которой был получен данный дивиденд. Таким образом, индекс отражает суммарный доход по капиталу.

 

Техническая картина DAX30, W1:

 

Российский фондовый индекс РТС

Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчёт которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов. В настоящее время рассчитывается Московской Биржей. Порция информации о движении к выработке средств лечения коронавируса в разных странах, в первую очередь США, ослабляющая угрозу введения жестких карантинов, способствовала сохранению высокого аппетита к риску и, наряду с сообщениями о закрытии большей части добывающих мощностей в Мексиканском заливе из-за штормовых предупреждений привела к укреплению цен на сырье, придав дополнительный импульс к росту фондовых рынков. Ввиду благоприятного внешнего фона и перспективы развития роста цен на нефть, по нашему мнению, индекс РТС постарается преодолеть отметку в 1416 уже в ближайшее время.

 

Техническая картина RTSI, W1:

 

Энергоактивы

Второй квартал 2020 года оказался катастрофическим для нефтяных компаний. Такие гиганты отрасли, как Exxon Mobil  и  Chevron понесли многомиллиардные убытки. Даже Saudi Aramco, самая прибыльная нефтяная компания в мире, сообщила о падении прибыли на 73% г/г. Однако это было ожидаемо, поскольку апрельское «перепроизводство» нефти Саудовской Аравией привело к резкому росту предложения сырья при одновременном снижении цен. Также ситуацию усугубили экономические последствия пандемии коронавируса, подорвавшей глобальный спрос на нефть. Тем не менее, в августе сырьевой сектор сохраняет позитивную динамику: прирост текущего месяца имеет широкий характер, причем впереди идут энергоносители и промышленные металлы. Продолжают привлекать внимание две основные темы, работающие на поддержку – риск роста инфляции и ослабление доллара США. Улучшение экономических данных по США в начале этого месяца и прохладное отношение к контролю кривой доходности, обозначенное в протоколе последнего заседания FOMC, привели к небольшому повышению доходности облигаций.  Нефть является глобальным товаром, и азиатский спрос — не самый важный фактор ее ценообразования. Даже на фоне растущего спроса со стороны Китая, который наблюдался в последние месяцы, цены на нефть оставались на удивление стабильными, демонстрируя лишь незначительные колебания в диапазоне $40-45. Соединенные Штаты остаются крупнейшим потребителем нефти и первой экономикой мира, поэтому макростатистика по стране и динамика ее спроса, как правило, играют большую роль в формировании мировых цен на нефть, чем данные по Китаю. Перспективы роста спроса на нефть в США и Европе остаются неоднозначными. Признаки улучшения ситуации действительно есть, однако темпы нельзя назвать впечатляющими. Загрузка нефтеперерабатывающих заводов США на прошлой неделе выросла до 80% В текущих условиях есть только два фактора, способных вызвать рост цен: резкое сокращение предложения, либо феноменальный скачок спроса. Однако основные потребители нефти только начали всерьез бороться с экономическими последствиями пандемии, при этом сам коронавирус еще не побежден. В столь сложной обстановке не стоит ожидать сильного роста спроса в ближайшем будущем. Во втором полугодии положение нефтяных компаний будет однозначно лучше, чем в марте и апреле, поэтому длинные позиции по нефти небольшим объемом будут отличным дополнением к портфелю.

 

Техническая картина Нефть WTI (Western Texas Intermediate Crude Oil), W1:

 

Техническая картина Нефть Brent (Brent Crude, Brent Blend, London Brent), W1:

 

Нефть с июня торгуется в боковом тренде, и за это время ни марка WTI, ни Brent не особенно реагировали на экономические данные и специфические новости нефтяного рынка. Такую стабильность в условиях, когда группа ОПЕК+ открыла краны, некоторые сочли благоприятной, однако другие считают тревожным то, что нефть не дорожает в ответ на ослабление доллара США и на устойчивый рост рынка акций.

Валютный рынок

 

EUR/USD

USD сильно перепродан по отношению к валютам с высокими бета-коэффициентами, таким как евро, фунт, а также австралийский, новозеландский и канадский доллары. Срок действия программы доплат к пособиям по безработице истек, тем самым затруднив восстановление экономики США, о чем свидетельствует замедление активности в секторе производства регионов Нью-Йорка и Филадельфии. Индексы S&P 500 и Nasdaq обновили рекордные максимумы на фоне новостей о прогрессе в разработке вакцины и методов лечения коронавируса. Доходность гособлигаций США также выросла, что отражает общий оптимизм участников рынка. Можно предположить, что предстоящий релиз IFO может также отразить ухудшение ситуации, тем самым превратив откат EUR/USD в более глубокую коррекцию. При этом эпидемиологическая обстановка в Европе также ухудшается: в пятницу власти Германии, Италии и Испании зафиксировали самый сильный прирост числа зараженных с апреля. Начинают открываться школы, а на носу осень, которая, как правило, характеризуется всплеском заболеваемости ОРВИ. Таким образом, динамику единой валюты могут в значительной степени определять опасения касательно второй волны пандемии.

Техническая картина EUR/USD, W1:

 

U.S. Dollar Index

Рекомендуем обратить внимание на американскую валюту. Индекс USD (DXY) который сохраняет потенциал для обновления многолетних минимумов ниже 92,00. Положительный эффект, который на доллар оказали протоколы последнего заседания ФРС США, уже практически утрачен. Трейдеры пришли к выводу, что отсутствие конкретики относительно дальнейших планов регулятора по стимулированию экономики вовсе не означает, что экономика более не нуждается в стимулах. Более того, падение потребительского доверия, спад на рынке труда, а также сокращение доходов из-за снижения федеральных пособий по безработице явно указывают на то, что второй раунд мер фискального стимулирования в преддверии президентских выборов жизненно необходим американской экономике. В противном случае, есть высокая вероятность того, что ситуация ухудшится. Учитывая уже упомянутые экономические проблемы, большинство экспертов сходятся во мнении, что восстановление американской экономики может занять больше времени, чем прогнозировалось. Окончательные сроки будут напрямую зависеть от ситуации с коронавирусом и мерами, предпринимаемыми монетарными властями.

 

Техническая картина U.S. Dollar Index, W1:

 

Хеджирующие активы

Драгоценные металлы по традиции являются востребованными активами в периоды повышенной экономической и политической неопределенности. В этом году пандемия коронавируса и ее тяжелые экономические последствия вынуждают игроков думать об альтернативах вложениям в акции. ФРС и другие центральные банки проводят ультрамягкую монетарную политику, при этом госдолг США находится на рекордном максимуме и превышает $26 трлн. За годы президентства Обамы долг страны увеличился почти вдвое, но и при Трампе задолженность правительства Штатов продолжила расти, а с учетом необходимости крупномасштабных стимулирующих мер из-за эпидемии коронавируса, ситуация с госдолгом в обозримой перспективе только усугубится. В свете этого вложения в драгоценные металлы интересны как никогда. Золото и серебро, одни из самых растущих активов 2020 года, уперлись в давно назревшую коррекцию, последовавшую за трехнедельным бурным ростом, который вывел золото на новый рекордный максимум выше 2000 долл. США за унцию, а серебро (во время панической распродажи в марте почти коснувшееся 12 долл.) на отметку 30 долл. Оба металла сейчас будут погружены в борьбу между краткосрочными техническими трейдерами, желающими продавать, и долгосрочными покупателями, которые ищут защиту от тревожных экономических прогнозов и наступающей инфляции.  До сих пор по этому рынку ударили два приступа фиксации прибыли. Первый последовал за восстановлением реальных доходностей американских облигаций в ответ на улучшение экономических данных по США. Второй случился на прошедшей неделе, когда протокол последнего заседания FOMC показал, что ФРС не торопится запускать контроль кривой доходности (ККД). В целом мы сохраняем для золота и серебра прогноз на повышение; мягкая монетарная и фискальная политика многих государств поддерживает не только эти металлы, но и другие продукты горнодобычи. Как уже сказано, главным фактором для золота остаются реальные доходности, а возможное введение ККД (вместе с риском роста инфляции из-за чрезмерного стимулирования экономики в США) удержит их на рекордно низком уровне, способствуя спросу на металлы. Также может возникнуть дополнительный спрос на «безопасную гавань» из-за обострения предвыборной кампании в США и нынешних трений между США и Китаем. Потенциал дальнейшего снижения реальных доходностей должен к тому же еще больше ослабить американский доллар, таким образом создав тройку факторов, поддерживающих инвестиции в драгметаллы. Тем не менее, в ближайшее время рынок нуждается в консолидации достигнутого большого прироста. Поэтому мы считаем ограниченной возможность движения золота выше 2000 долл., пока рынок не привыкнет к таким уровням цен. Учитывая величину пройденного за этот год пути, коррекция может быть довольно глубокой. Уровни поддержки по Фибоначчи: 1920 долл. (это также рекордный максимум 2011 года), затем 1873 и 1825 долл. за унцию.

 

Gold (XAU/USD)

Ралли фондового рынка с его мартовских минимумов стало одним из самых мощных за всю историю, однако по факту акции торгуются примерно на уровнях начала года. В то же время золото выросло на целых 30%, и не собирается останавливаться на достигнутом. Желтый металл обычно укрепляется на фоне низких процентных ставок, усиливающих инфляционные риски. Золото также является старейшим из известных инструментов защиты от повышенной неопределенности, что объясняет спрос на него в разгар самой ужасной пандемии, с которой сталкивались ныне живущие.

Техническая картина Gold, W1:

 

Silver (XAG/USD)

В случае, если институциональные инвесторы начнут отказываться от Золота в поисках альтернативных возможностей, способных обеспечить более высокую отдачу от вложенных средств, соотношение цен серебра и золота продолжит изменяться в пользу «белого» металла. Кроме фундаментальных факторов, в пользу подъема цен на серебро в долгосрочной перспективе сыграет рост промышленного спроса на этот металл, используемый в автомобилестроении – электрические и гибридные двигатели производятся с использованием серебра, а также серебро является неотъемлемым элементом в солнечной энергетике, – оно используется в фотоэлектрических элементах. У нас есть все основания для сохранения рекомендации «покупать» Серебро, а целевой уровень ставим на пересмотр в сторону повышения.

 

Техническая картина Silver, W1: